文 / 领投哥

最近政策出台的密集程度，令人惊讶。领投哥刚刚在上一篇文章中，做出P2P雷潮即将过去的判断，今天就看到了更猛的消息。哥决定再梳理一下，帮你看清这个大势。

01

《人民日报》给定性了

7月23日，《人民日报》在头版发表《结构性去杠杆稳步推进》的文章，其中下面这段文字，直接给定了性：

去年以来，我国宏观杠杆率上升势头明显放缓。2017年杠杆率增幅比2012—2016年杠杆率年均增幅低10.9个百分点。今年一季度杠杆率增幅比去年同期收窄1.1个百分点。去杠杆初见成效，我国进入稳杠杆阶段。

看到没有，直接写明去杠杆初见成效，我们进入稳杠杆阶段。也就是说，去杠杆已经告一段落，现在要开始新的一页了，要稳杠杆。也就意味着，今后市场的钱不会那么紧了。

02

国务院：保持流动性合理充裕

同样是7月23日，国务院召开常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展。

稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。

其中，直接提出了稳健的货币政策要松紧适度。什么意思？言外之意就是前面太紧了，现在要松一松。这个话说得已经够明白了，我真没想到7月20日央行刚刚出台资管新规执行通知，仅仅三天时间，人民日报直接定性进入稳杠杆阶段，国务院常务会议直接提出财政政策松紧适度。

可以说，货币政策已经转向，下半年虽然不是大水漫灌，但高层的意思很明显了，要保持流动性合理充裕。

03

央行：5020亿资金投放

同样也是7月23日，央行开展5020亿元一年期MLF操作（不知MLF为何物的同学，看这篇文章）。一年期MLF规模达到5020亿元，创下新高，而且5020亿元并非续作，这意味了给市场带来5020亿增量资金。

央妈的效率真不是闹着玩，上周五刚发完资管新规执行通知，今天马上给钱。综合上面三部分来看，我想已经不需要多说什么了，作为投资者，一定要看懂政策的意图，听妈的话。

04

P2P的最新政策

讲完了宏观层面，咱们再来看P2P本身。上周我们已经知道的消息是，银保监会将组织各地进行P2P现场检查，并对检查后的机构进行分类的名单式管理；北京市互金协会拟推进网贷平台的白名单机制，并出台了P2P平台退出指引。

同时，北京市互金协会还出台了规定，要求平台下架“计划类产品”，但对什么是计划类产品，没有做出界定。

7月23日的最新消息是，上海、浙江、安徽三地共同组织召开长三角行业协会及相关会员单位联席会议，要求相关P2P平台立刻开展自查，对不合规产品应尽快下架，并对出借人做好解释工作。这次明确了计划类产品指“锁定期+债权转让”模式的P2P产品。

此外，三地协会呼吁相关部门进一步加大力度，严厉打击网贷领域恶意逃废债等行为，建立长三角失信人数据库、长三角从业人员黑名单，维护规范合同的存续效力，维护广大投资人及合规经营网贷机构的合法权益。

05

这些信息背后的深意是什么？

1）先看白名单机制。据悉备案可能推迟到2019年6月底，那么在备案前的这段时间，看来是要建立一个动态的白名单，并且要分成几类。网传会分为：合规、整改、兼并、清退四大类。

仔细想想，如果你是监管层，备案已经延迟了，到期我只管备案好了。为什么要提前搞一个白名单机制？还要现场检查，检查完进行分类名单管理。是不是要提前告知市场，一部分P2P平台是合规的？其意如何，看懂没有？

为什么要加一类兼并？由谁来兼并？如果传闻属实，我们可以推测——很可能是由头部平台来兼并。也就是说，监管层是不希望头部平台出事的，这个行业要发展，必须有领头羊。否则头羊倒了，行业还怎么玩？

现在P2P雷潮出来，各地金融办与互金协会是不是很有压力？他们肯定不希望自己辖区内的平台出事，尤其不希望头部平台倒掉。由此可以推断，事态发展到这个阶段，各地一方面要能稳定形势，即便有平台退出，也必须是有序退出；同时要稳住头部平台，一定不能出事。

两手抓方针——一手抓良性退出；一手抓稳住大平台。这是我对目前政策倾向的判断。

2）再来看计划类产品的整改。可以说这个手术是伤筋动骨的，几乎超过90%的平台都有计划类产品。

为什么要改？不改的话就可能有流动性风险。比如底层资产是36个月的，现在发了3个月的标，如果到期没人接盘，你就退不出。退不出的人多了，就可能有人闹事。即便是大平台，也可能给挤垮了。所以，关键时期拆掉计划类产品，是应对流动性危机的办法。

这个整改起来不容易，但现在各地口风非常一致。不排除监管层已经统一了意见，甚至可能写入合规验收细则里。我觉得这是为了应对流动性风险做得最坏打算。

但是注意，不让做计划类产品，只是不让做锁定期+债权转让模式，没说不让做自动投标工具。如果你这个资产包中的期限与投资期限一致，目前看就没有问题。

监管也看到了流动性危机，所以要求下架理财计划，至于什么时间下，我觉得看资金的情况。如果整个行业持续流出，预计很快就会拆掉计划，直接对应散标，锁死流动性；如果行业有回暖，资金流向转正，可能不会那么急，而且还可能有更好的解决方案。

监管直接要求下架计划类产品，那谁也没话说。这样既让产品合规，又保护了流动性。从而保护了这个行业，其意又如何，看懂没有？

3）关于退出机制。眼下到了优胜劣汰的阶段，可以预见各地会纷纷出台P2P退出指引。监管层是不希望平台跑路的，要退出也必须良性退出。接下来P2P退出将是常态，不合规的，坚持不下去的，都会陆续退出。但鉴于前面雷声太大，已经引起高层足够重视，加上各地的现场检查，跑路爆雷的事情是不能容忍的。

总之一句话，良性退出可以，别跑路，别爆雷。这个事监管层的态度，也是下一阶段的重点安排。

4）关于打击逃废债。这一点我我专门写文章呼吁了，这是根本。P2P只是个工具，如果借款人都不还钱，尤其是借着雷潮浑水摸鱼，那才是最大的风险。所以这方面必须有实质性行动才可以。

只有资产端的质量上来，还款意愿上来，才能从根本上减少逾期。这是个长远的机制建设，未来需要持续发力推进。

最后，把大环境与P2P结合起来看。大环境希望资金宽松，P2P又是银行信贷的有益补充，肯定是被鼓励的模式。这一点无需质疑，央媒此前的几次发文与银保监会的定调，都是鼓励的态度。

大环境加速向好，P2P监管力度加强，政策明朗，这一切投对P2P是重大利好。利好的速度超过我的预期，这更坚定了我的判断——P2P的雷潮即将过去，但清盘退出将是常态。

信心比黄金重要。高层与央妈已经很给力了，P2P投资者们，稳住！